国力股份(688103):业务符合预告,静待下游开花

#核心观点：

   1、公司2024年营收7.92亿元（+14.46%），归母净利润0.30亿元（-52.89%），毛利率29.36%（-7.12pct）。1Q2025营收2.30亿元（+59.41%），归母净利润0.12亿元（+183.46%），毛利率28.81%（+0.47pct）。

   2、2024年业绩承压主因：研发投入增长44.53%；可转债利息导致财务费用增加；募投项目折旧费用增加；新能源业务毛利率下降。

   3、1Q2025业绩拐点显现，主要受益于新能源车需求增长、控制盒/继电器收入增长及降本增效。

   4、2025年增长点：新能源（模块化轻量化配电装置交付）、航空航天（新产品批量交付）、半导体（国产替代加速）、大科学（P波段大功率速调管技术领先）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润1.11/2.07/2.99亿元，EPS 1.17/2.17/3.14元，对应PE 42.78/22.97/15.91倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车竞争加剧风险；下游应用领域拓展不利风险；贸易摩擦风险；研发项目进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。