中国东航(600115):票价较弱,但仍看好进入盈利周期-季报点评

#核心观点：

   1、中国东航1Q25营业收入334.06亿，同比增长0.7%，归母净亏损9.95亿，同比扩大23.9%，但好于预期的14.6亿亏损。

   2、1Q25运力稳步增长，ASK/RPK分别同比增长6.5%/10.9%，客座率同比增长3.3pct至84.0%。

   3、收益水平未明显好转，单位客公里收益同比下降约10%，但民航需求在旺季仍较为旺盛，有望借助“五一”和暑运旺季改善。

   4、1Q25营业成本327.12亿，同比增长3.3%，毛利率同比下降2.5pct至2.1%，但利息费用减少和其他收益增加部分抵消了亏损。

   5、行业机队引进放缓有望延续，供需改善或推动收益水平提升，公司有望在25年扭亏并进入盈利周期。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25-27年归母净利润预测至34.79/66.07/86.48亿，维持A/H股目标价人民币5.15元/3.20港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求恢复不及预期，机队引进超预期，油汇波动，维修等成本增长超预期，安全事故。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。