索菲亚(002572):整家战略助推客单价,公允价值变动扰动一季度业绩-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营收104.94亿元，同比下降10.04%，归母净利润13.71亿元，同比增长8.69%。

   2、2025年一季度实现营收20.38亿元，同比下降3.46%，归母净利润1,210.12万元，同比下降92.69%，主要受持有的国联民生股票公允价值下降影响。

   3、索菲亚和米兰纳品牌客单价同比增长19.12%和8.75%，整装渠道实现营业收入22.16亿元，同比增长16.22%。

   4、海外市场业务实现收入7,568.92万元，同比增长50.94%，覆盖22个国家/地区。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为1.30元/1.54元/1.66元，对应2025年PE为11.81倍。预测2025年公司归母净利润12.51亿元，同比下降，主要系公允价值变动影响，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场需求变化的风险：家居行业受房地产销售不景气以及房屋销售结构变化等因素影响，可能对公司业绩达成以及终端销售模式和渠道造成较大影响。

   2、市场竞争加剧的风险：定制家具行业正处于从成长期向成熟期的换挡期，主流家居企业内部存在竞争加剧的风险。

   3、应收账款、应收票据无法收回的风险：未来如果宏观经济形势、房地产行业融资政策等因素发生不利变化，可能导致公司应收账款无法收回，商业承兑汇票无法兑付的风险。

   4、经销商管理风险：零售经销商渠道是公司主要的销售模式，存在管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。