云南白药(000538):经营指标向好,利润创历史同期新高-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25云南白药收入、归母净利、扣非归母分别为108.4亿元、19.3亿元、18.9亿元，同比增长1%、14%、12%，归母净利润创同期历史新高。

   2、1Q25工业收入44.7亿元，同比增长7.6%，工业毛利率68.3%，同比提升1.8个百分点。

   3、1Q25公司加权平均资产收益率达4.9%，同比提升0.7个百分点，经营性现金流净额7.14亿元，同比增长35.4%。

   4、2024年工业板块收入增长5%，其中药品BG收入同比增长12%至69亿元，健康品BG收入同比增长2%至65亿元、利润同比增长8%。

   5、2024年新兴事业部快速成长，医疗器械事业部收入4亿元，同比增长61%，滋补保健品事业部收入同比翻倍至1亿元并首次实现盈利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利分别为52.7/58.3/64.4亿元。给予公司25年26x PE，维持目标价76.82元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费环境弱于预期，药品经营环境不及预期。

  

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