天能股份(688819):25Q1业绩短期承压-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司收入102.39亿元（同比+9.76%、环比-15.76%），归母净利润4.20亿元（同比-16.34%、环比+365.37%），扣非净利2.14亿元（同比+43.74%、环比+168.11%）。

   2、25Q1毛利率14.90%，同/环比-0.97/+3.83pct；净利率4.18%，同/环比-1.26/+3.45pct。

   3、公司铅酸电池业务受益于两轮车行业以旧换新补贴与新国标政策，有望延续增长趋势。

   4、公司加速全球化布局，越南组装厂已投产，铅蓄电池生产基地建设中，海外市场或成新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润为22.90亿元、28.61亿元、32.98亿元，对应EPS分别为2.36、2.94、3.39元。维持"买入"评级，目标价31.79元。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；新技术进度不及预期；原材料大幅上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。