上海港湾(605598):25Q1结算改善,全年利润高增可期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收12.97亿元，同比增长1.5%，归母净利润0.93亿元，同比下降46.9%，低于预期。

   2、24Q4/25Q1营收分别为3.53/3.72亿元，同比-6.34%/+29.3%，归母净利润-1635/3570万元，同比-155%/+19%。

   3、24年新签订单20.5亿元，同比增长94%，25Q1收入创上市以来单季度新高。

   4、24年地基处理/桩基工程营收8.24/4.30亿元，同比-17%/+19%，毛利率35.3%/18.9%，同比-2.9/-0.6pct。

   5、境外营收10.8亿元，同比增长13.7%，占比提升至83%，毛利率31.0%，同比+1.4pct。

   6、24年综合毛利率29.6%，同比-4.7pct，25Q1毛利率25.9%，同比-11.5pct。

   7、24年期间费用率17.4%，同比+1.62pct，归母净利率7.1%，同比-6.49pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为3.01/3.47/3.91亿元，给予公司25年20xPE，目标价24.48元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外投资不及预期，新签订单不及预期，利润率不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。