科伦药业(002422):1Q高基数有所波动,看好创新药领衔-季报点评

#核心观点：

   1、公司24年实现收入218.1亿元(+1.67%yoy)，归母净利润29.4亿元(+19.53%yoy)，略高于预期。

   2、1Q25收入43.9亿元(-29%yoy)，归母净利润5.8亿元(-43%yoy)，下滑主因输液板块高基数和川宁原料药价格波动。

   3、大输液板块24年收入89.1亿元(-11.9%yoy)，受区域集采影响，但25年有望通过产品结构优化和新品放量维稳利润。

   4、原料药/中间体24年收入58.6亿元(+21%yoy)，1Q25收入/利润波动，25年预计收入略有下滑但降本增效持续。

   5、创新药板块SKB264商业化进展顺利，25年销售目标8-10亿元，潜在临床前品种对外授权或带来收入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS为1.66/1.83/2.26元，给予25年26倍PE，目标价43.16元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原料药中间体及大输液景气度不达预期，创新药研发低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。