金牌家居(603180):零售有待改善,家装出海表现较优-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收34.75亿元，同比下降4.7%，归母净利润2.0亿元，同比下降31.8%，低于预期。

   2、1Q25营收5.87亿元，同比下降8.4%，归母净利润0.35亿元，同比下降4.2%，营收表现承压。

   3、零售端经销/直营店营收分别同比下降6.62%/89.59%，直营店已全部转至经销门店。

   4、家装渠道收入同比增长40%，海外市场营收同比增长22.34%至3.35亿元。

   5、24年毛利率同比下降0.9pct至28.7%，归母净利率同比下降2.3pct至5.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为2.20/2.38/2.57亿元，对应EPS分别为1.42/1.54/1.67元。给予公司25年16倍PE，目标价22.72元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求恢复不及预期，地产销售下行，渠道拓展不及预期。

  

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