继峰股份(603997):Q1扭亏为盈,业绩拐点来临-季报点评

#核心观点：

   1、继峰股份2025年Q1实现营收50.37亿元（同比-4.73%、环比-5.84%），归母净利1.04亿元（同比+447.56%、环比+399.56%），扣非净利8854.17万元（同比+454.08%），业绩略超预期。

   2、Q1毛利率同环比+1.64pct/+3.32pct至16.32%，净利率同环比+1.84pct/+2.74pct至2.09%，盈利能力显著改善并实现季度扭亏为盈。

   3、格拉默Q1营收4.87亿欧元，同比微降；实现经营性EBIT 0.24亿欧元，较24Q1的0.09亿欧元大幅改善，为公司贡献归母净利0.65亿元人民币（24Q1为-0.41亿元）。

   4、公司发布2025年员工持股计划，分2年期解锁，首期考核目标座椅业务营收40-50亿元/净利0.8-1.5亿元；二期考核目标提升至营收70-100亿元/净利4-5亿元。

   5、格拉默完成战略性重组，剥离多年亏损的美国TMD公司，欧洲区推进人力成本优化；座椅项目已覆盖头部新势力、头部自主、传统合资客户，24H1首次获得德国宝马项目进军全球；出风口、隐藏门把手、冰箱等新业务逐步放量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收235/267/327亿元，归母净利6.6/9.9/13.6亿元。给予25年35倍PE，目标价17.87元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业销量、海外整合进展不及预期，通胀及原材料成本提升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。