正泰电器(601877):毛利率持续提升,25Q1业绩环比大幅改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收645.19亿元，同比+12.70%；归母净利润38.74亿元，同比+5.10%。

   2、25Q1实现营收145.59亿元，同比-8.53%，环比-19.61%；归母净利润11.63亿元，同比+7.65%，环比+208.81%。

   3、低压电器板块24年营收209.22亿元，同比+3.89%，毛利率29.99%，同比+1.97Pcts。

   4、光伏板块24年营收429.88亿元，同比+17.44%，毛利率20.26%，同比+1.99Pcts。

   5、户用光伏业务正泰安能24年实现营收318.26亿元，净利润28.61亿元，年度新增装机容量超13GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为691.65、772.33、862.79亿元，对应增速分别为7.2%、11.7%、11.7%；归母净利润分别为46.43、56.11、68.77亿元，对应增速分别为19.8%、20.8%、22.6%，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。

  

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