大全能源(688303):Q1业绩承压,静待供给侧改善-年报点评

#核心观点：

   1、24年公司收入74.1亿元，同比-54.6%，归母净利-27.2亿元，同比-147.2%，符合业绩快报。

   2、25Q1收入9.1亿元，同比-69.6%，归母净利-5.6亿元，同比-268.8%，亏损环比收窄主要系计提固定资产减值下降。

   3、25Q1多晶硅单位现金成本/单位销售成本分别为36.8/53.1元/kg，环比+4.6%/+17.6%。

   4、25Q1多晶硅价格（不含税）为35.9元/kg，环比+8.2%。

   5、截至25Q1末，公司货币资金/交易性金融资产合计43.2亿元，无短期借款与长期借款，现金储备充裕。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为-4.90/27.61/31.13亿元。给予公司26年16x PE，对应目标价20.64元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业自律效果不及预期、下游需求不及预期。

  

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