裕太微(688515):业绩阶段性承压,静待新产品收获-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收3.96亿元，同比增长44.86%；归母净利润-2.02亿元。2025年第一季度营收0.81亿元，同比增长11.73%，环比下滑37.74%；归母净利润-0.61亿元。

   2、2024年收入增长主要得益于半导体行业需求复苏和新产品2.5G网通以太网物理层芯片销售放量。毛利率为42.68%，同比下降9.69pct。

   3、公司研发费用持续高投入，2024年研发费用2.94亿元，同比增长32.41%，研发费用率74.10%。2025年Q1研发费用率提升至90.39%。

   4、公司产品矩阵逐渐完善，形成七条产品线，包括以太网物理层芯片、车载以太网芯片等。新产品将陆续于2024-2026年量产出货。

   5、成立网通和车载事业部，加码车载市场投入。车载以太网物理层芯片已在几乎所有国内车厂实现大规模量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收6.45/9.87/14.11亿元，当前市值对应PS为13/8/6倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、下游市场需求增长不及预期的风险。

  

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