武进不锈(603878):Q1业绩有所修复,火电锅炉维持高景气-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收26.52亿元，同比减少24.57%，归母净利润1.26亿元，同比减少64.25%。

   2、2025Q1营收4.83亿元，同比减少33.90%，归母净利润0.30亿元，同比减少55.43%，环比扭亏。

   3、2025Q1无缝管、焊管销量分别为1.06、0.63万吨，总销量1.69万吨，环比+4.83%。

   4、2025Q1毛利率16.28%，环比增加5.37pct。

   5、火电锅炉维持高景气，2024年电力设备及天然气营收分别同比+40.79%、+170.29%。

   6、公司积极开发核电、煤液化等新应用市场，拓展国际市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润依次为1.72/1.92/2.15亿元，对应PE为17x、15x和13x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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