淮北矿业(600985):业绩超预期,中长期成长性充足-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入105.67亿元，同比下降39.0%；归母净利润6.92亿元，同比下降56.5%。

   2、25Q1期间费用率同比上升3.4pct，销售/管理/研发/财务费用费率分别同比+0.2/+2.1/+0.9/+0.2pct。

   3、25Q1煤炭业务量价双降，商品煤产量430.80万吨，同比下降17.7%；吨煤售价937.8元/吨，同比下降20.3%；煤炭业务毛利率44.56%，同比下降5.1pct。

   4、煤化工产品中甲醇、乙醇价格环比上涨，甲醇平均售价2235.32元/吨，环比+3.3%；乙醇平均售价4776.82元/吨，环比+1.9%。

   5、公司在建陶忽图矿计划2025年底投产，信湖煤矿逐步复产；焦炭控量减亏，乙醇项目正式投产；聚能发电2×660MW机组2025年底双机双投；2024年新增非煤矿山产能1640万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为19.24/24.74/33.83亿元，对应EPS分别为0.71/0.92/1.26元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   煤价大幅下跌；新投产产能盈利、项目建设进度不及预期。

  

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