巨化股份(600160):制冷剂高景气带动盈利能力大幅增长,旺季来临价格和盈利或将加速上行

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入58.00亿元（同比+6%，环比-12%），归母净利润8.09亿元（同比+161%，环比+15%），毛利率28.42%（同比+13.67pct，环比+9.42pct），净利率15.49%（同比+9.45pct，环比+3.50pct）。

   2、制冷剂业务表现突出，25Q1销量6.98万吨（同比+4%，环比-35%），销售均价37504元/吨（同比+58%，环比+28%），R22/R32/R125/R134a等产品内外贸价格均环比显著上涨。

   3、含氟精细化学品销量1084吨（环比+33%），销售均价6.62万元/吨（环比+23%），附加值持续提升。

   4、氟化工原料销量8.69万吨（同比+11%），食品包装材料销售均价1.09万元/吨（环比+19%），基础化工销售均价1613元/吨（同比+19%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为41.63、54.35、71.23亿元，对应EPS分别为1.54、2.01、2.64元，当前市值对应PE为16、13、10倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1.下游空调、汽车产量大幅下滑；2.制冷剂价格下跌；3.原料价格大涨；4.新项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。