广州酒家(603043):主业保持稳健增收,省外市场表现亮眼

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入10.46亿元，同比增长3.34%，归母净利润0.51亿元，同比下降27.93%。

   2、食品业务营收6.04亿元（+0.11%），餐饮业务营收4.23亿元（+10.10%）。月饼系列产品营收同比下降19.25%，速冻食品营收同比下降3.33%，其他产品营收同比增长4.09%。

   3、经销网络优化持续推进，Q1净减少经销商18家，广东省内增加26家，省外减少42家，境外减少2家。

   4、省外业务保持较快增长，广东省外营收同比增长15.85%，广东省内营收同比下降4.65%。

   5、毛利率同比下降4.45pct至25.36%，主要受餐饮业务收入占比提升影响。期间费用率同比下降1.04pct至18.30%。

   6、公司积极开发"粤式滋补"新产品矩阵，与东阿阿胶品牌联名合作推出新产品。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26年归母净利润预测为5.74/6.35亿元，上调27年归母净利润预测为6.93亿元（前值6.49亿元），对应25-27年PE为15/14/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费恢复不确定性，市场扩展不及预期，新产品推广不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。