华泰证券(601688):净利润同比增长近60％,经纪及自营业务受益于资本市场回暖-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、华泰证券2025年一季度实现营业收入82.3亿元，同比增长34.8%；归母净利润36.4亿元，同比增长59.0%；对应EPS 0.38元，ROE 2.1%，同比提升0.7个百分点。

   2、经纪业务收入19.4亿元，同比增长42.6%，占营业收入比重26.5%。两融余额1336亿元，同比增长27%，市场份额7.0%。

   3、投行业务收入5.4亿元，同比下降5.9%。股权主承销规模57.7亿元，排名第5；债券主承销规模2870亿元，排名第4。

   4、资管业务收入4.2亿元，同比下降61.7%。2024年末资产管理规模5563亿元，同比增长17.0%。

   5、自营业务投资收益27.6亿元，同比增长46.5%；调整后投资净收益25.2亿元，同比增长31.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为140.16/151.26/160.75亿元，对应同比增速分别为-8.70%/+7.92%/+6.28%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为0.62/0.59/0.56倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。

  

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