福田汽车(600166):Q1业绩超预期,看好全年业绩同比高增-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收148.0亿元，同环比分别+15.0%/+24.0%；归母净利润4.4亿元，同比+70.1%，环比扭亏；扣非后归母净利润2.3亿元，同比+10.3%，环比扭亏。

   2、25Q1重卡市占率大幅提升，单车均价上行。中重卡销量3.6万辆，同环比分别+19.4%/+63.2%；重卡批发市占率11.9%，同环比分别+4.3/+4.4pct；并表单车均价10.1万元，同环比+8.3%/+42.0%。

   3、25Q1毛利率10.9%，同环比分别-0.6/-1.9pct；期间费用率9.0%，同环比分别-1.5/-1.6pct。

   4、25Q1非经常性损益2.07亿元，同比增加1.58亿元；投资收益1.6亿元，同环比大幅改善。

   5、公司25年计划实现营收680亿元，同比+42.6%，业绩有望持续向上。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持公司2025~2026年归母净利润预测16.66/20.44亿元，给予2027年归母净利润预测21.51亿元，2025~2027年EPS分别为0.21/0.26/0.27元，对应PE估值12.4/10.1/9.6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   商用车行业复苏不及预期；全球地缘政治风险。

  

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