鼎胜新材(603876):Q4包装箔扭亏盈利大幅改善,25年各产品盈利趋稳-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收240.2亿元，同比增长26%，归母净利润3亿元，同比下降43.7%。25年Q1营收64.6亿元，同比增长26.1%，归母净利润0.9亿元，同比增长179.9%。

   2、24年铝箔产品销量82万吨，同比增长29%，其中电池箔出货14万吨以上，同比增长近10%。预计25年电池箔出货18-20万吨，同比增长30%左右，盈利水平维持稳定。

   3、24年包装箔出货31万吨以上，同比增长40%+，24Q4扭亏为盈。预计25年包装箔出货量同比持平，单吨盈利维持100-200元。

   4、24年空调箔出货36万吨，同比增长近25%，25Q1单吨盈利100-200元，环比维持稳定。

   5、24年费用率6.5%，同比下降0.6个百分点。25Q1经营性净现金流-3.4亿元，同比改善39%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润5.01/6.02/7.55亿元，同比增长66%/20%/25%，对应PE为15x/12x/10x。给予25年20x估值，目标价10.8元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格持续上涨，电池箔扩产不及预期，竞争加剧。

  

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