三夫户外(002780):品牌化运营元年,全渠道布局成效初显-中小盘信息更新

#核心观点：

   1、2025Q1经营业绩超预期，营收1.9亿元（同比+14.5%），归母净利润0.13亿元（同比+2806.3%）。

   2、2024年业绩下滑主要系部分重点经销品牌终止合作、攀山鼠业务转合营及计提大额资产减值。

   3、品牌化运营战略深化，成立四大事业部，实现自有品牌和独家代理品牌良好增长。

   4、自有品牌X-BIONIC推出新品并实施四级渠道策略，独家代理品牌HOUDINI上海旗舰店落地，CRISPI复购率超25%。

   5、新签约美国户外品牌Marmot，有望进一步开拓市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.48/0.73/0.8亿元，对应EPS分别为0.3/0.46/0.51元，当前股价对应PE分别为40.3/26.5/24.0倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   品牌运营不达预期、宏观经济波动风险、线下门店拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。