恺英网络(002517):聚焦游戏主业,三大业务板块并进-2024年及2025年第一季度业绩点评

#核心观点：

   1、公司坚持“研发、发行、投资+IP”三大板块驱动，2024年营业收入51.18亿元，同比增长19.16%；归母净利润16.28亿元，同比增长11.41%。2025年一季度营收13.53亿元，同比增长3.46%；归母净利润5.18亿元，同比增长21.57%。

   2、海外市场持续发展，2024年海外营收3.75亿元，同比增长221.48%。多款游戏位列韩国、新加坡等地区榜单前列。

   3、AI搜索实现创新发展，自研AI工业化管线模型应用“形意”，设立“极逸公司”分拆独立运营，并孵化全球首款3D AI智能陪伴应用“EVE”。

   4、研发投入有效转化，产品矩阵不断丰富，深度发掘玩家需求，推出精品化游戏。

   5、发行贯彻IP产品战略，国内平台买量业务流水稳步增长，积极布局全球化发行。

   6、投资协同效应显著，聚焦早期投资，差异化布局；IP方面通过引入、投资和孵化推进IP战略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润分别为21.56、25.37、30.33亿元，同比增速分别为32.4%、17.7%和19.5%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   版号获批不及预期；市场竞争加剧；海外市场发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。