中国银河(601881):股权投行业务实现突破,自营业务增长亮眼

#核心观点：

   1、1Q25中国银河营收75.6亿元，同比+4.8%；归母净利润30.2亿元，同比+84.9%；加权平均ROE为2.44%，同比+1.14pct。

   2、证券主营业务收入62.9亿元，同比+56.2%。各业务线收入：经纪19.2亿（+53.1%）、投行1.5亿（+59.5%）、资管1.3亿（+19.3%）、净利息9.1亿（-2.4%）、净投资收益31.6亿（+94.0%）。

   3、管理费率44.8%，同比-14.7pct，对业绩形成支撑。

   4、经纪业务收入19.2亿元，同比+53.1%；代理买卖证券款规模1,687亿元，较年初+1.9%。

   5、投行业务收入1.5亿元，同比+59.5%；IPO/再融资/债券承销规模分别为4.3/11.1/1485.2亿元，同比+83.2%。

   6、自营投资净收益31.6亿元，同比+94.0%；投资资产年化收益率5.71%，环比+1.0pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027E归母净利润为113、129、147亿元，同比+12.5%/+14.1%/+14.1%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   股票市场交投活跃度下滑、市场竞争加剧、投行股权承销规模修复缓慢等。2024年11月8日，吉林证监局对公司出具警示函。2024年10月18日，中国证监会对公司采取责令改正措施。

  

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