永兴材料(002756):锂价下行继续拖累业绩-季报点评

#核心观点：

   1、永兴材料2025年Q1实现营收17.89亿元（同比-22.24%、环比-2.95%），归母净利1.91亿元（同比-59.12%、环比+163.79%），扣非净利1.82亿元（同比-41.02%）。

   2、25Q1碳酸锂均价7.58万元/吨（同比-25.36%、环比-0.51%），锂价持续下行拖累公司业绩表现。公司2025年Q1销售毛利率为16.84%，同比-2.06pct，环比-0.57pct；净利率为10.93%，同比-9.88pct，环比+7.16pct。

   3、公司积极推进产能扩张，化山瓷石矿生产规模已由300万吨/年变更为900万吨/年，永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目一期已建成投产，永兴新能源锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目正在建设中。

   4、锂矿成本下降仍在延续，Mt Marion与Wodgina25年一季度FOB成本分别为708/775澳元/吨，环比分别下降34.2%/23.5%，锂价中长期看仍有压力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为1.72、2.41、3.12元（前值2025-2027年1.96、2.73、3.44元）。给予公司25年特钢/锂电材料PE分别为12.0/27.9倍，对应目标价32.8元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。

  

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