东方雨虹(002271):竞争扰动毛利率,费用管控趋严-季报点评

#核心观点：

   1、东方雨虹1Q25实现营收59.55亿元（yoy-16.71%、qoq-6.32%），归母净利1.92亿元（yoy-44.68%、qoq+116.45%）。

   2、1Q25春节后项目整体开复工偏缓，开工端暂无显著提振迹象，短周期对公司产品需求形成制约。

   3、1Q25公司综合毛利率23.73%，同比-5.95pct，环比+9.30pct，主要系需求短周期偏弱，行业价格竞争态势持续。

   4、1Q25公司期间费用合计为10.13亿元，同比-30.5%，费用整体管控加强。

   5、截至1Q25末，公司应收账款净值为83.71亿元，同比-22.4%/环比+14.0%，授信政策收紧。

   6、1Q25经营净现金流-8.13亿元，同比+10.76亿元，收现比92.9%/100.4%。

   7、地产业景气边际改善，五金需求降幅有望收窄。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年EPS分别为0.69/1.03/1.24元。给予公司25年21倍PE，对应目标14.49元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   减值风险；原材料价格大幅上涨；地产和基建投资下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。