中航西飞(000768):1Q25净利同增6％,国产民机打开长期成长空间

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营业收入84.38亿元，YoY-0.20%；归母净利润2.89亿元，YoY+5.97%；扣非归母净利润2.98亿元，YoY+7.45%，业绩符合市场预期。

   2、航空产品按计划节点实现稳步交付，1Q25已完成全年营业收入目标的18.76%，全年业绩目标有望顺利完成。

   3、1Q25公司毛利率/净利率分别为8.24%/3.42%，同比+0.19ppt/0.20ppt，降本增效显著。

   4、1Q25公司经营活动现金流净流出35.93亿元，同比收窄55.46亿元，经营现金流明显改善。

   5、公司是国内大中型航空装备产业化平台，有望深度受益于航空装备升级换代和国际商用航空事业发展，同时作为C919机体结构最大供应商有望受益于大飞机发展提速。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测11.66/13.50亿元，当前股价对应2026年47.5x P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价27.72元，对应2026年57.1x P/E。

  

   #风险提示：

   1）宏观环境和政策风险；2）订单及交付不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。