中国人保(601319):财险优势突出、健康险趋势向好、集团盈利高增

#核心观点：

   1、1Q25中国人保净利润同比增长43.4%至128.5亿元，符合预期。

   2、财险综合成本率（CoR）同比改善3.4个百分点至94.5%，承保盈利同比增长183%至67亿元。

   3、寿险新业务价值（NBV）可比口径同比增长31.5%，但首年保费（FYP）同比下降11.6%。

   4、健康险首年年化保费（APE）同比增长30.3%，净利润同比增长59.9%至24亿元。

   5、集团净资产较年初增长3.9%至2,793.5亿元，加权平均净资产收益率上升1.0个百分点至4.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持人保集团2025-2026年盈利预测不变，维持人保集团-A/-H跑赢行业评级不变。上调人保集团-A/-H目标估值倍数至1.2x/1.0x 2025e P/B，对应目标价上调至8.2元/6.9港币，较当前股价分别有15%/55%的上行空间。

  

   #风险提示：

   自然灾害；车险市场竞争加剧；新单保费增长不及预期；长端利率大幅下跌；资本市场大幅波动；政策及监管不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。