安恒信息(688023):25年经营有望走出底部-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入20.43亿元，同比下降5.87%，扣非净利润-2.37亿元，略低于业绩快报。

   2、2025年一季度收入3.11亿元，同比增长10.80%，扣非净利润-1.16亿元，同比减亏。

   3、2024年毛利率60.09%，同比下降1.69pct，三费率显著下降，经营性现金流改善至+1.61亿元。

   4、推出安全智能体平台"恒脑"，AI相关收入加速释放，2024年纯AI收入超1700万元。

   5、数据安全、信创、云安全等新业务快速增长，部分产品合同金额同比增长40%-200%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年收入预测至22.87/25.83亿元，预计2027年收入29.44亿元。维持买入评级，目标价60.37元（对应2.7倍25PS）。

  

   #风险提示：

   数据安全业务推进不及预期，行业竞争加剧。

  

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