今世缘(603369):24年稳健收官,25年务实进取-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司总营收115.46亿元，同比+14.31%，归母净利润34.12亿元，同比+8.80%；24Q4总营收16.04亿元，同比-7.56%，归母净利润3.26亿元，同比-34.84%。

   2、25Q1总营收50.99亿元，同比+9.17%，归母净利润16.44亿元，同比+7.27%。

   3、分产品看，24年特A+类、特A类收入分别同比+15.2%、+16.6%；分地区看，24年省内、省外收入分别同比+13.3%、+27.4%。

   4、24年净利率同比-1.50pct至29.55%，毛利率同比-3.60pct至74.75%，销售费用率同比-2.23pct至18.54%。

   5、25Q1特A+类、特A类收入分别同比+6.6%、+17.4%，净利率同比-0.57pct至32.24%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025~2026年归母净利润预测为36.8、41.0亿元，新增2027年预测为45.4亿元，当前市值对应2025~27年PE为15.7、14.1、12.7X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期；食品安全风险；次高端升级不及预期

  

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