中国石油(601857):天然气盈利水平优异,稳油增气持续推进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入7531亿元（同比-7%，环比+10%），归母净利润468亿元（同比+2%，环比+46%），业绩略超预期。

   2、上游板块盈利增加：油气和新能源板块经营利润461亿元（同比+7%），主要受益于天然气产销量提升。

   3、下游炼油&化工盈利承压：炼油化工和新材料板块经营利润54亿元（同比-34%），主要由于市场需求减少和产品价格下降。

   4、销售板块盈利偏弱：经营利润50亿元（同比-25%），主要由于成品油销量减少和国际贸易毛利下降。

   5、天然气销售板块盈利大幅提升：经营利润135亿元（同比+10%），主要得益于优化资源采购和销售流向。

   6、公司注重股东回报：预计2025年归母净利润1668亿元，分红比例52%，合计派息868亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1668、1721、1787亿元。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期

  

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