先导智能(300450):25Q1业绩环比提升,看好锂电设备边际改善-2024年＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收118.6亿元，同比-28.7%，归母净利润2.9亿元，同比-83.9%，主要因计提约11亿元减值。

   2、25Q1营收31.0亿元，环比+12.9%；归母净利润3.7亿元，环比转正。毛利率34.5%，环比+4.3pct。

   3、智能物流系统营收同比+30.5%至18.7亿元，毛利率同比+14.2pct至21.1%。

   4、在手订单充足，2024Q4存货135.8亿元，合同负债116.0亿元；25Q1经营现金流8.6亿元显著改善。

   5、与宁德时代战略合作，2025年关联交易预计84.75亿元，涉及固态电池等新技术研发。

   6、海外业务快速拓展，在欧洲获大众等车企订单，北美获ABF 20GWH订单，东亚布局固态电池技术。

   7、光伏领域获超20亿元订单，氢能领域交付2000MW电解槽堆叠整线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为10.57/17.02/22.28亿元，对应动态PE 29/18/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期，下游扩产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。