滨江集团(002244):收入利润高增,受益行业"品质红利"

#核心观点：

   1、2025年一季度实现收入225.1亿元，同比增长64.27%；归母净利润9.76亿元，同比增长47.88%。

   2、Q1毛利率为10.99%，随着前期拿地毛利较低的项目逐渐完成结转，叠加计提减值已相对充分，2025年利润率仍有改善空间。

   3、2025Q1权益拿地金额位居行业前五，全口径销售数据位居行业前十，保持较高投资强度。

   4、2025年销售目标1000亿元左右，全国份额1%以上；拿地遵循优质原则，投资金额控制在权益销售回款50%左右。

   5、2025年推进实施“1+5”发展战略，房地产主业做精、做优、做强，同时有序推进服务、租赁、酒店、养老和产业投资五大业务板块。

   6、融资方面，目标有息负债水平300亿元以内；融资成本确保3.3%，争取控制在3.2%以内，直接融资比例控制在20%以内。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年EPS预测0.91元、0.99元、1.07元，当前股价对应PE分别11.1倍、10.2倍、9.4倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）公司毛利率存在下滑风险：若销售景气度持续下滑，房企“以价换量”加剧，仍将制约结算端毛利率；2）拿地力度不及预期风险：若后续土拍规则调整或地市波动，公司扩充土储或将受阻，亦对未来销售规模增长产生制约；3）政策改善不及预期，楼市修复不及预期风险。

  

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