赛力斯(601127):一季度销量有所承压,但盈利表现超预期

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入191.5亿元（同比-27.9%），实现归母净利润7.5亿元（同比+240.6%），实现扣非归母净利润3.9亿元（同比+244.3%）。

   2、一季度销量同比下滑45.7%，主要是由于问界M7在2024年一季度基数较高所致。

   3、一季度业绩表现略超市场预期，主要是由于盈利性较好的问界M9销量占比提升所致，毛利率达到27.6%，同比提升6.1个百分点。

   4、2025款问界M9、问界M8上市后订单表现亮眼，M9上市27天大定突破4万台，M8截至4月29日大定超过6万台。

   5、公司启动港股融资，加速推进全球化战略，募资主要用于研发投入、多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年~2027年净利润分别为98亿/131亿/155亿元，维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济下滑将导致汽车消费需求不足，这将导致公司销量不达预期；

   2）高端SUV玩家日益增多，问界的竞争力可能下滑，进而影响公司销量；

   3）公司是引望公司股东，如果引望公司新客户或业务拓展不达预期，一定程度上将影响公司估值。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。