铂力特(688333):利润端短期承压,应用场景加速渗透-年报点评

#核心观点：

   1、铂力特24年营收13.26亿元（同比+15.02%），归母净利1.04亿元（同比-5.26%）；25Q1营收2.27亿元（同比+7.30%），归母净利润-0.15亿元。

   2、24年业绩低于预期，主因航空航天订单延后及规模效应减弱。财务更正导致23年基数下调，24年表观净利增速高于快报值。

   3、分产品看：定制化产品/3D打印设备/原材料收入分别同比+23.51%/+4.99%/+41.38%；分领域看：航空航天/工业/科研院所/医疗收入分别同比+33.08%/-1.36%/-20.6%/-72.2%。

   4、24年整体毛利率37.44%（同比-9.76pcts），定制化产品毛利率下滑13.33pcts，主因航空航天产品阶梯降价。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利2.81/3.74/5.06亿元（25-26年较前值下调28.41%/30.10%）。维持"买入"评级，目标价71.07元（对应25年44倍PE）。

  

   #风险提示：

   下游客户领域较为集中；增材制造装备关键核心器件依赖进口。

  

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