圆通速递(600233):利润表现有所承压,竞争力持续增强

#核心观点：

   1、2025年一季度公司业绩表现有所承压，营收170.6亿元（+10.6%），扣非归母净利润8.1亿元（-10.3%）。

   2、公司件量实现快速增长，2024年全年业务量265.7亿件（+25.3%），2025年一季度业务量67.8亿件（+21.8%），市占率15.0%。

   3、快递行业价格竞争加剧，单价同比降幅扩大，25Q1单票快递价格2.28元（-6.3%）。

   4、单票快递净利持续下滑，25Q1快递主业单票归母净利0.14元。

   5、公司资本开支维持高位，24年资本开支68亿元，预计2025年继续高位。

   6、航空货运及国际业务亏损，2024年及2025年一季度合计亏损分别为2.94亿元和0.90亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为43.0/49.0/55.1亿元，分别同比变化+7%/+14%/+12%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。