邮储银行(601658):非息收入增长亮眼,成本收入比改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营业收入894亿元，同比下降0.1%，增速较去年年报回落1.9个百分点。

   2、利息净收入689亿元，同比下降3.8%；归母净利润252亿元，同比减少2.6%，增速较去年年报回落2.8个百分点。

   3、一季度加权ROE11.3%，同比下降1.0个百分点。

   4、2025年一季末总资产同比增长8.3%至17.7万亿元，存款同比增长9.2%至16.0万亿元，贷款总额同比增长9.8%至9.4万亿元。

   5、一季度末核心一级资本充足率9.21%，较年初小幅下降0.35个百分点。

   6、2025年一季度日均净息差1.71%，同比降低21bps，环比降低10bps。

   7、2025年一季度手续费净收入同比增长8.8%至103亿元，其他非息收入同比增长21.7%至102亿元。

   8、2025年一季度业务及管理费506亿元，同比下降4.6%，成本收入比2.7个百分点。

   9、2025年一季末不良贷款率0.91%，比年初上升0.01个百分点；关注类贷款占比1.07%，较上年末上升0.12个百分点；逾期率1.23%，较上年末上升0.04个百分点。

   10、一季度末拨备覆盖率266%，较年初下降20个百分点。一季度年化不良贷款生成率0.94%，同比上升0.13个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润836/851/869亿元，同比增速-3.3/1.7/2.2%；全面摊薄EPS为0.78/0.79/0.81元；当前股价对应PE为6.9/6.8/6.6x，PB为0.61/0.57/0.54x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

  

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