林洋能源(601222):业绩阶段性承压,海外深化布局有望贡献增量-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收67.42亿元，同比-1.89%；归母净利润7.53亿元，同比-27.00%；毛利率29.54%，同比+1.11pct。

   2、2024Q4归母净利润-1.57亿元，同环比由盈转亏；2025Q1归母净利润1.24亿元，同比-43.26%，环比扭亏。

   3、业绩下滑原因：期间费用增长20%至9.13亿元；计提减值减少利润1.43亿元；部分电站项目转让延期。

   4、海外布局：波兰市场市占率超30%，中东布局储能和电表产能，沙特新建1GWh基地预计年内投产。

   5、储能业务：累计交付4.5GWh，储备项目超10GWh，聚焦欧洲、中东和东南亚市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.18/9.36/10.70亿元，对应PE分别为14/12/11倍。给予2025年18x PE，目标价7.14元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

  

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