科前生物(688526):24年经营展现韧性,25Q1业绩显著回暖-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收9.42亿元（同比-11.48%），归母净利润3.82亿元（同比-3.43%），25Q1营收2.45亿元（同比+19.65%），归母净利润1.08亿元（同比+24.08%）。

   2、24Q4营收/利润同比+16.81%/+216.18%，主因养殖行情回暖带动动保需求回升。

   3、24年毛利率63.76%（同比-8.34pct），期间费用率21.26%（同比-1.68pct），25Q1归母净利率44.14%（同比+1.57pct）。

   4、25年4月获批猪瘟猪伪狂犬二联活疫苗，24年组建反刍事业部拓展牛羊疫苗产品线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润4.67/5.38/6.27亿元，同比+22.2%/+15.3%/+16.5%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   重大动物疫病，猪价大幅下跌，新品上市进度不及预期，竞争加剧等。

  

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