立高食品(300973):Q1业绩超预期,内部改革效果释放-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收38.35亿元，同比增长9.6%；归母净利润2.68亿元，同比增长266.9%。2025Q1营收10.46亿元，同比增长14.1%；归母净利润0.88亿元，同比增长15.1%。

   2、奶油业务持续高增长，2024年UHT奶油销售额超过5亿元。2024年冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原料营收同比变化分别为-3.5%/+61.7%/-11.3%/-3.6%/+20.7%。

   3、渠道方面，2024年流通饼房/商超/餐饮及新零售渠道营收占比分别约为57%/接近25%/约18%。2025Q1商超渠道转暖，同比增长超过40%。

   4、公司内部提效成果显现，2024Q4/2024/2025Q1毛销差分别为16.3%/19.4%/19.9%。2025Q1销售净利率8.2%，扣非归母净利率8.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.4/4.2/4.7亿元，同比+27%/+22%/+14%，对应PE为18/15/13X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

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