南山智尚(300918):业绩弹性显现,超高新材毛利攀升-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收3.62亿，同比+0.72%，归母净利润0.37亿，同比+0.86%，扣非归母净利润0.36亿，同比+12.84%。

   2、毛利率32%，同比-0.36pct，其中超高分子量聚乙烯纤维毛利率28%，同比+17pct。

   3、经营活动产生的现金流量净额-0.8亿，同比-4417%，主因新建项目陆续投产购买材料支出增加；筹资活动产生的现金流量净额1.1亿，同比+6543%，主因取得借款收到的现金增加。

   4、公司形成从牧场到终端的全链条掌控力：羊毛初加工→精纺面料→成衣制造→品牌零售。

   5、3600吨超高分子量聚乙烯纤维项目全线建成运营，产品规格覆盖100D至2400D全品类纤维，一等品率达95%以上。

   6、2024年11月年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目部分产线成功启动试投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为20/26/33亿，归母净利润为2.6/3.4/4.5亿，EPS分别为0.59/0.79/1.03元，对应PE为35/26/20x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、产品出口、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。