金禾实业(002597):三氯蔗糖和麦芽酚涨价,1Q25盈利大幅提升

#核心观点：

   1、1Q25收入13.01亿元，同比增长7.2%，环比增长3.2%；归母净利润2.42亿元，同比增长87.3%，环比增长64%。

   2、1Q25扣非净利润2.27亿元，同比增长88%。

   3、1Q25毛利3.76亿元，同/环比增长53%/101%，毛利率28.9%，同/环比提升8.6/14.0ppt。

   4、三氯蔗糖、麦芽酚等产品价格上涨以及三氯蔗糖销量环比提升是盈利增长的主要原因。

   5、1Q25三氯蔗糖市场报价24.9万元/吨，同/环比分别提升92%/9.4%；甲基麦芽酚市场报价10万元/吨，同比提升67%；乙基麦芽酚市场均价7.9万元/吨，同比提升38%。

   6、公司具备三氯蔗糖产能1.2万吨，三氯蔗糖价格每上涨1万元/吨，净利润增厚0.9亿元。

   7、公司加速向新能源、泛半导体等高端领域延伸，定远二期项目核心装置顺利投产，年产1万吨新一代锂电池电解质前驱体项目快速推进。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/26年盈利预测不变，目前公司股价对应2025/26年市盈率13.0/11.7x。维持目标价28元，对应14%的上涨空间和2025/26年14.8/13.3x市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   三氯蔗糖销量和价格低于预期，麦芽酚价格下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。