雅化集团(002497):自有矿即将贡献利润,民爆业绩增速亮眼-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、24年营收77.2亿元，同比下降35.1%，归母净利润2.6亿元，同比+539%，扣非净利1.6亿元，同比+177%。

   2、25年Q1营收15.4亿元，同比下降17%，归母净利润0.8亿元，同比+452%，扣非净利0.7亿元，同比+787%。

   3、锂盐业务：24年销量4.8万吨，同比增63%；25年预计销量7万吨+，同比增45%+。25Q1亏损0.5亿元，25Q2有望扭亏。

   4、非洲自有矿二期投产，25年资源自给率将提升至30%+。

   5、民爆业务：24年营收33亿元，同比减4%；25Q1净利润同增23%，25年预计利润6-7亿元，同增20-30%。

   6、25Q1经营性净现金流-5.4亿元，同环比-181%/-241%；资本开支0.9亿元，同环比-42%/-48%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润8.1/12.8/19.4亿元，同比+214%/+59%/+52%，对应16x/10x/7xPE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能释放不及预期，需求不及预期

  

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