百润股份(002568):预调鸡尾酒需求仍较疲软,威士忌业务有望提供新增长动能-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、百润股份2024年实现营业收入30.5亿元，同比-6.6%；归母净利润7.2亿元，同比-11.2%。

   2、2025Q1实现营业收入7.4亿元，同比-8.1%；归母净利润1.8亿元，同比+7%。

   3、预调鸡尾酒业务收入承压，2024年实现主营业务收入26.77亿元，同比-7.17%。

   4、威士忌业务正式上市，有望成为新的增长点，2024年11月推出崃州单一麦芽创世版产品已售罄。

   5、2024年毛利率69.67%，同比+2.97pcts，主要受益于提价和原材料价格下降。

   6、2025Q1销售费用率21.27%，同比-8.13pcts，带动净利率提升至24.61%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.09/9.40/11.05亿元，对应EPS分别为0.77/0.90/1.05元。当前股价对应2025-2027年PE分别为34x/29x/25x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业边际竞争激烈程度高于预期；原材料成本上涨高于预期；威士忌产品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。