友发集团(601686):焊管龙头地位持续巩固,维持高股息率-2024年报暨2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司归母净利润4.25亿元，同比下降25.46%，但2024Q4业绩显著回升，归母净利润3.24亿元，同比上升1.92亿元、环比上升3.34亿元。

   2、2025Q1公司归母净利润1.33亿元，同比上升1.32亿元、环比下降1.91亿元。

   3、2024年公司工序产量2009万吨，同比下降0.93%；累计销量1347万吨，同比下降0.90%。

   4、2024年我国焊管总产量、表观消费量6051、5528万吨，同比分别下降7.9%、7.57%，公司焊管产销量降幅显著低于全国水平，市占率逆势提升。

   5、2024年、2025Q1公司销售毛利率为2.95%、3.32%，较2023年分别上升0.1、0.47个百分点。

   6、公司国内已有8大生产基地，正在积极推进海外布局，重点考察东南亚、中东等地。

   7、公司2024年度拟向全体股东派发的每股现金红利合计为0.30元（含税），现金分红总额4.18亿元，占2024年度归母净利润的98.41%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至6.23/7.09亿元（原8.13/8.86亿元），新增2027年归母净利润预测为7.85亿元，对应2025-2027年EPS为0.43/0.49/0.55元。给予公司2025年17倍PE估值，上调目标价至7.39元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   焊接钢管需求大幅下降，公司股息率显著下降。

  

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