海博思创(688411):营收稳步增长,海外拓展顺利

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入82.70亿元，同比增长18.44%；归母净利润6.48亿元，同比增长12.06%。2025年第一季度营业收入15.48亿元，同比增长14.86%；归母净利润0.94亿元，同比减少40.62%。

   2、公司聚焦储能业务，2024年储能业务营收81.93亿元，同比增长18.27%，占公司营收比重99.07%。储能产品产量/销量分别为11.4GWh/11.8GWh，同比分别增长35.40%/90.19%。

   3、2024年公司境内/境外收入分别为77.31/5.39亿元，占营收比重分别为93.49%/6.51%。境外业务毛利率42.14%，显著高于境内业务的16.85%。

   4、公司市场地位领先，国内已投运电站装机量排名第一，全球电池储能系统集成商新增储能装机排名前三。技术实力突出，通过AI赋能储能全价值链。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025/2026/2027年营业收入分别为123.18/157.15/178.62亿元，净利润分别为8.12/10.67/11.89亿元，EPS分别为4.57/6.00/6.69元。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、储能市场需求增长不及预期的风险。中国、美国、欧洲是全球大储主要市场。如果并网排队和产业链限制等因素导致装机不及预期，或补贴政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。

   2、海外贸易政策相关风险。近期，个别市场对我国新能源相关贸易政策存在收紧情形，后续仍存在一定不确定性，可能影响部分区域市场需求，进而影响全球光储市场总需求和竞争格局。

   3、全球市场竞争加剧的风险。若后续储能集成市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。

  

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