景津装备(603279):压滤机短期承压,配套装备及高分红持续兑现-一季点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收61.29亿元（同比-1.92%），归母净利润8.48亿元（同比-15.86%）；2025Q1营收14.06亿元（同比-6.7%），归母净利润1.67亿元（同比-26.99%），业绩低于预期。

   2、压滤机业务受新能源行业需求收缩及价格下调影响，2024年收入同比-11%，毛利率下滑1.27pct。

   3、成套装备业务快速增长，2024年收入同比增长92%至8.06亿元，未来空间大且客户粘性强。

   4、海外销售增速放缓，2024年收入3.36亿元（同比+5.5%），毛利率维持56%高位。

   5、现金流大幅改善，2024年经营活动现金流净额10.41亿元（同比+288%），全年分红6.11亿元，分红率达72%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年盈利预测为8.55/9.45亿元（原为10.50/12.13亿元），新增2027年预测为10.49亿元，对应PE为11/10/9倍。下调评级至"增持"。

  

   #风险提示：

   新能源新材料领域订单下滑程度超出预期、环保等传统领域订单释放不及预期风险；出海业务进度不及预期风险、配套装备销售进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。