三元股份(600429):2024年改革逐步推进,2025年有望持续提质增效

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入70.12亿，同比下降10.7%，归母净利润0.55亿，同比下降77.44%，扣非归母净利润0.3亿，同比增长934.19%。

   2、2025Q1公司营业总收入16.47亿，同比下降19.5%，归母净利润0.88亿，同比增长20.9%。

   3、液态奶/固态奶/冰淇淋业务2024年收入分别为44.1/9.6/15.0亿，同比变化-8.8%/+3.5%/-11.65%。

   4、北京/外埠地区2024年收入分别为34.36/34.37亿，同比变化-28.79%/+20.19%。

   5、2024年整体毛利率22.93%，同比下降0.19pct；2025Q1毛利率24.36%，同比提升0.46pct。

   6、公司推进机构改革，总部部门从21个调整为14个，人员减幅46%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025~2027年归母净利润0.89亿、1.29亿、1.56亿，分别同比增长63.1%、44.3%、20.9%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经济下行影响乳制品需求，食品安全问题，恶性价格战影响公司产品收入利润。

  

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