建发股份(600153):地产销售稳健,供应链表现积极,业绩下滑符合预期-一季点评

#核心观点：

   1、25Q1营业收入1,437.7亿元，同比+9.5%；归母净利润5.8亿元，同比-3.3%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比-65.3%。

   2、分业务表现：供应链运营分部营收同比+5.5%，净利润同比+9.7%；房地产分部营收同比+94.4%，归母净利润-0.92亿元；家居商场运营分部营收同比-23.5%，归母净利润-1.72亿元。

   3、25Q1建发房产销售金额320亿元，同比+2%，行业排名第7；一二线城市土储货值占比80%。

   4、供应链分部25Q1海外业务规模超100亿美元，同比+12%；国内中西部经营规模超2,000亿元，采购金额同比+15%。

   5、综合毛利率3.3%，同比-0.6pct；净利率0.1%，同比-0.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测为40.4、45.3、50.0亿元，对应25/26PE为7.8X/6.9X，维持"买入"评级。计划25年每股分红不低于0.7元。

  

   #风险提示：

   房地产行业销售超预期下滑，公司收到厦门证监局警示函，公司相关人员收到监管谈话措施决定。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。