申通快递(002468):量本利正循环加速,业绩弹性持续兑现

#核心观点：

   1、2024Q4公司营业收入136.8亿元，同比增长18.0%；归母净利润3.9亿元，同比增长223.8%。

   2、2025Q1公司营业收入120.0亿元，同比增长18.4%；归母净利润2.4亿元，同比增长24.0%。

   3、2024年公司件量同比增长29.8%至227.3亿件，市场份额提升0.8pct至13.0%。

   4、2024年单票快递收入同比下降8.1%至2.05元，单票派费成本/中转成本同比下降9.7%/9.8%。

   5、2024年公司实施基建项目42个，自有车辆数量同比增长23.7%，常态日均产能突破7500万单。

   6、2025Q1公司件量同比增长26.6%至58.1亿件，市场份额提升0.5pct至12.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.1/16.1/18.3亿元，对应PE为11.5/10.1/8.9X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、电商快递需求不及预期；

   2、快递市场竞争加剧；

   3、油价及人力成本大幅上升。

  

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