航天电子(600879):聚焦主业带动毛利率提升,业绩有望随产品有序交付恢复增长

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营收17.00亿元，同比降低55.4%，归母净利润0.30亿元，同比降低79.2%，业绩低于市场预期。

   2、收入下滑原因包括航天产品交付节点延期或推迟、用户结算时间延期或推迟、合并报表范围变化导致部分收入未纳入。

   3、2025Q1毛利率为26.61%，较24Q1提升7.46pcts，主要系公司剥离低效民品，聚焦航天及无人主业。

   4、净利率为0.43%，较24Q1降低3.60pcts，主要系收入下滑导致费用率增加明显。

   5、截至25Q1末，公司存货为212.79亿元，合同负债为15.77亿元，存货及合同负债维持高位，有望转化为收入。

   6、公司作为航天电子领域旗舰平台，核心受益于航天电子信息产业下游需求释放，同时积极拓展无人系统装备。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027E年归母净利润预测为6.11/7.72/10.18亿元，当前股价对应PE分别为45/36/27倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   航天及无人业务需求不及预期、民品业务拓展不及预期、毛利率下滑风险

  

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