菜百股份(605599):业绩增长超预期,金价上行拉动投资品需求

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营收202.33亿元，同比+22.24%，归母净利润7.19亿元，同比+1.73%。25Q1实现营收82.22亿元，同比+30.18%，归母净利润3.20亿元，同比+17.32%。

   2、贵金属投资产品营收129.06亿元，同比+45.28%，毛利率2.71%。黄金饰品营收54.73亿元，同比-11.14%，毛利率18.51%。

   3、24年新开门店20家，25Q1新开门店4家。截至24年底共有100家线下直营连锁门店，以京津冀为核心。

   4、24年电商子公司实现销售47.78亿元，同比增长60.26%。

   5、24年公司期间费用率3.17%，同比-0.37pct。25Q1期间费用率2.71%，同比-0.39pct。

   6、2024年公司拟向全体股东现金股利每10股派发7.20元（含税），合计5.60亿元，分红占归母净利润比例达77.89%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司25-26年归母净利润分别为8.04/8.77亿元（原值为7.52/8.33亿元），新增27年归母净利润预测为9.49亿元，对应PE为13/12/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   黄金珠宝消费需求不及预期，拓店速度不及预期，金价下行风险。

  

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